PT Mitrabara Adiperdana Tbk Tidak Lagi Sekadar Saham Batu Bara, Ada Transformasi Besar yang Sedang Terjadi di Baliknya

TREYNI - Ada 1 kebiasaan yang sering aku lihat ketika investor membaca laporan atau materi public expose perusahaan batu bara. Fokusnya hampir selalu sama. Produksi berapa juta ton, harga jual berapa, laba naik atau turun, lalu selesai.

Padahal kadang cerita yang paling menarik justru bukan berada di angka laba bersih.

Hal itulah yang aku rasakan ketika membaca materi Public Expose 2026 milik PT Mitrabara Adiperdana Tbk (MBAP).

Di permukaan, MBAP memang masih dikenal sebagai perusahaan batu bara. Bisnis utamanya masih berasal dari tambang. Produksi masih dihitung dalam jutaan ton. Penjualan masih sangat dipengaruhi kondisi pasar energi global.

Namun ketika aku melihat lebih dalam, ternyata ada perubahan arah yang cukup besar.

Perusahaan ini sedang berusaha mengubah dirinya dari emiten batu bara menjadi perusahaan dengan portofolio bisnis yang jauh lebih beragam.

Mulai dari jasa pertambangan, biomassa, tenaga surya, hingga budidaya udang modern.

Pertanyaannya tentu sederhana.

Apakah ini sekadar diversifikasi biasa?

Atau justru sedang menjadi fondasi pertumbuhan MBAP untuk 10 sampai 20 tahun ke depan?

1. Tahun 2025 Menjadi Tahun yang Tidak Mudah bagi MBAP

Kalau melihat angka operasional, MBAP masih mampu menjaga aktivitas bisnisnya tetap berjalan.

Sepanjang 2025 perusahaan mencatat:

• Produksi batu bara: 1,95 juta ton
• Jumlah karyawan: 1.217 orang
• Pendapatan usaha: US$164,87 juta
• EBITDA: US$8,33 juta

Sekilas angka tersebut terlihat cukup baik.

Namun kalau dibandingkan dengan periode ketika harga batu bara sedang sangat tinggi beberapa tahun lalu, situasinya jelas berbeda.

Harga batu bara global sudah tidak lagi berada pada level luar biasa seperti masa booming komoditas.

Margin keuntungan mulai tertekan.

Persaingan semakin ketat.

Biaya operasional juga tidak semakin murah.

Kondisi inilah yang membuat banyak perusahaan batu bara mulai memikirkan sumber pertumbuhan baru.

Dan MBAP tampaknya memilih bergerak lebih cepat dibanding banyak perusahaan lain.

2. Capex Naik Tajam Menjadi Sinyal Penting

Salah satu angka yang langsung menarik perhatian aku adalah belanja modal atau capital expenditure.

Pada 2024 MBAP mengeluarkan investasi sebesar:

US$26,91 juta

Namun pada 2025 nilainya naik menjadi:

US$36,60 juta

Artinya terdapat kenaikan hampir US$10 juta dalam satu tahun.

Bagi investor, kenaikan capex seperti ini sering kali lebih menarik dibanding kenaikan laba sesaat.

Karena capex menunjukkan apa yang sedang disiapkan perusahaan untuk masa depan.

Perusahaan yang tidak punya rencana biasanya akan menahan investasi.

Sebaliknya, perusahaan yang melihat peluang jangka panjang justru berani mengeluarkan dana lebih besar.

MBAP terlihat masuk dalam kategori kedua.

3. Pasar Domestik Menjadi Penopang Utama Penjualan

Salah satu risiko bisnis batu bara adalah ketergantungan terhadap pasar tertentu.

Ketika satu negara mengurangi impor, pendapatan perusahaan bisa langsung tertekan.

Karena itu aku cukup tertarik melihat distribusi pasar MBAP sepanjang 2025.

Komposisi penjualan perusahaan terdiri dari:

1. Indonesia: 44,93%

2. Korea Selatan: 25,61%

3. China: 16,21%

4. Selandia Baru: 9,83%

5. Jepang: 3,43%

Komposisi ini menunjukkan bahwa hampir setengah penjualan masih berasal dari pasar domestik.

Ini penting.

Karena pasar domestik biasanya memberikan stabilitas yang lebih baik dibanding pasar ekspor yang sering dipengaruhi kondisi geopolitik dan ekonomi global.

Di saat yang sama, MBAP juga tidak terlalu bergantung pada satu negara ekspor saja.

Diversifikasi pasar seperti ini membantu mengurangi risiko konsentrasi pendapatan.

4. Pendapatan Masih Besar, Tetapi Margin Mulai Menyusut

Bagian yang menurut aku paling menarik justru bukan pendapatan.

Karena pendapatan masih mencapai:

US$164,87 juta

Yang perlu diperhatikan justru margin keuntungan.

Gross Profit Margin mengalami penurunan dari:

21,67% pada 2024

menjadi:

10,90% pada 2025

Artinya keuntungan kotor yang diperoleh perusahaan dari setiap dolar penjualan menjadi jauh lebih kecil.

Ini menunjukkan adanya tekanan yang cukup besar.

Bisa berasal dari:

• Penurunan harga jual batu bara
• Kenaikan biaya produksi
• Kenaikan biaya bahan bakar
• Kenaikan stripping ratio
• Efisiensi yang menurun

Ketika margin turun setengah seperti ini, perusahaan harus bekerja dua kali lebih keras hanya untuk menghasilkan laba yang sama.

5. Laba Bersih Menjadi Korban Pertama

Dampak dari tekanan margin langsung terlihat pada laba bersih.

Net Profit Margin MBAP turun menjadi:

0,83%

Padahal tahun sebelumnya masih berada di:

8,79%

Penurunan ini sangat besar.

Dalam dunia bisnis, margin bersih di bawah 1% menunjukkan bahwa ruang keuntungan perusahaan menjadi sangat tipis.

Sedikit saja terjadi gangguan operasional, laba bisa langsung berubah menjadi rugi.

Namun menariknya, manajemen tidak terlihat panik.

Mereka justru mempercepat diversifikasi bisnis.

Dan mungkin di situlah letak cerita yang sebenarnya.

6. ROE Turun Tajam, Efisiensi Modal Sedang Diuji

Angka lain yang perlu diperhatikan adalah Return on Equity atau ROE.

ROE MBAP turun dari:

10,28%

menjadi:

0,75%

Penurunan ini menunjukkan bahwa laba yang dihasilkan terhadap modal pemegang saham menjadi jauh lebih kecil.

Kalau hanya melihat ROE, tentu investor bisa merasa khawatir.

Namun aku melihat angka ini harus dibaca bersama strategi transformasi perusahaan.

Ketika perusahaan sedang berinvestasi besar-besaran untuk masa depan, laba jangka pendek memang sering tertekan.

Yang penting adalah apakah investasi tersebut mampu menghasilkan pertumbuhan baru beberapa tahun mendatang.

7. Neraca MBAP Justru Menunjukkan Kekuatan yang Jarang Dimiliki Emiten Batu Bara

Di tengah penurunan margin dan laba, ada satu angka yang menurut aku sangat menarik.

Current Ratio MBAP mencapai:

5,03x

Bandingkan dengan:

• 2023: 3,74x
• 2024: 4,43x
• 2025: 5,03x

Rasio ini sangat tinggi.

Artinya aset lancar perusahaan lebih dari 5 kali kewajiban jangka pendeknya.

Banyak perusahaan akan merasa sangat nyaman jika current ratio berada di kisaran 2x.

MBAP memiliki lebih dari dua kali lipat angka tersebut.

Ini menunjukkan likuiditas yang sangat kuat.

Perusahaan memiliki bantalan keuangan yang tebal.

Dan itu memberi ruang yang besar untuk berekspansi.

8. Batu Bara Tetap Menjadi Mesin Uang Utama

Walaupun sedang melakukan transformasi, batu bara tetap menjadi fondasi utama bisnis MBAP.

Perusahaan memiliki operasi di:

• Long Loreh
• Muara Bengalun
• Jalan hauling sepanjang 64 km

Untuk 2026 perusahaan menetapkan:

1. Target produksi: 1,05 juta ton

2. Target penjualan: 1,45 juta ton

Target ini terlihat lebih konservatif dibanding tahun sebelumnya.

Namun langkah konservatif kadang justru lebih realistis ketika pasar sedang tidak terlalu mendukung.

9. Jasa Pertambangan Mulai Menjadi Mesin Pendapatan Baru

MBAP tidak hanya menjual batu bara.

Melalui PT Mitra Muda Makmur (MMM), perusahaan juga bergerak di bidang jasa pertambangan.

Sepanjang 2025 perusahaan mencatat:

11,59 juta BCM aktivitas overburden removal

Selain itu ada PT Mitrajasa Sentosa Cemerlang (MJSC) yang fokus pada layanan lingkungan dan eksplorasi.

Beberapa capaian yang tercatat:

• Pengolahan air tambang: 30 juta m³
• Total eksplorasi: 9.000 meter

Bisnis seperti ini menarik karena tidak terlalu bergantung pada harga batu bara.

10. Energi Terbarukan Menjadi Babak Baru MBAP

Inilah bagian yang paling membuat aku tertarik.

MBAP tidak hanya berbicara tentang energi hijau.

Mereka sudah mulai menjalankannya.

Biomassa

Melalui PT Malinau Hijau Lestari (MHL), perusahaan mengembangkan pabrik wood pellet.

Perusahaan telah memperoleh:

• Sertifikasi VLHH
• Sertifikasi IFCC-PEFC

Tenaga Surya

Melalui PT Masdar Mitra Solar Radiance (MMSR), MBAP bekerja sama dengan perusahaan energi global, yaitu Masdar.

Hasilnya cukup menarik.

Pada 2025 perusahaan telah memiliki:

• Kapasitas terpasang: 30,97 MWp
• Produksi energi bersih: 26 GWh

Ini bukan lagi proyek percobaan.

Ini sudah menjadi bisnis yang berjalan.

11. Budidaya Udang Menjadi Diversifikasi yang Tidak Terduga

Kalau ada yang bertanya sektor apa yang paling tidak aku duga akan dimasuki perusahaan batu bara, jawabannya mungkin budidaya udang.

Namun itulah yang dilakukan MBAP melalui PT Mitradelta Bahari Pratama (MBP).

Perusahaan fokus pada budidaya udang vanamei modern.

Unit bisnis ini telah memperoleh:

• Sertifikasi Best Aquaculture Practices (BAP)
• Sertifikasi CBIB dari KKP

Langkah ini menunjukkan bahwa MBAP tidak hanya memikirkan energi masa depan, tetapi juga sektor pangan.

12. Tantangan yang Masih Harus Dihadapi pada 2026

Walaupun strateginya menarik, tantangan tentu masih banyak.

Untuk bisnis batu bara:

1. Fluktuasi harga global

2. Pembatasan kuota produksi

3. Aturan ekspor

4. Kewajiban penggunaan biodiesel

Untuk energi terbarukan:

1. Capex tinggi

2. Risiko nilai tukar

3. Risiko cuaca ekstrem

Untuk agroindustri:

1. Penyakit udang

2. Ketergantungan ekspor

3. Ketersediaan listrik

Artinya perjalanan transformasi ini masih panjang.

FAQ

1. Berapa pendapatan MBAP sepanjang 2025?

Pendapatan usaha MBAP mencapai US$164,87 juta dengan EBITDA sebesar US$8,33 juta.

2. Berapa produksi batu bara MBAP pada 2025?

Produksi batu bara mencapai 1,95 juta ton sepanjang 2025.

3. Berapa Current Ratio MBAP pada 2025?

Current Ratio MBAP mencapai 5,03x yang menunjukkan likuiditas perusahaan sangat kuat.

4. Berapa nilai capex MBAP pada 2025?

Belanja modal dan investasi mencapai US$36,60 juta, naik dari US$26,91 juta pada 2024.

5. Apa saja bisnis baru yang dikembangkan MBAP?

Selain batu bara, MBAP mengembangkan jasa pertambangan, biomassa, tenaga surya, dan budidaya udang vanamei modern.

Kesimpulan

Ketika banyak investor melihat MBAP sebagai saham batu bara biasa, aku justru melihat cerita yang lebih besar sedang dibangun.

Memang benar laba bersih sedang tertekan. Margin keuntungan menyusut. ROE turun drastis. Semua itu terlihat jelas di laporan.

Tetapi di saat yang sama, perusahaan juga menunjukkan sesuatu yang tidak dimiliki banyak emiten komoditas, yaitu keberanian untuk berubah sebelum keadaan memaksa mereka berubah.

Dengan current ratio 5,03x, capex US$36,60 juta, bisnis tenaga surya berkapasitas 30,97 MWp, produksi energi bersih 26 GWh, pengembangan biomassa, serta masuk ke sektor agroindustri, MBAP sedang membangun fondasi yang jauh lebih luas dibanding sekadar menjual batu bara.

Apakah transformasi ini akan langsung menghasilkan lonjakan laba dalam waktu dekat? Belum tentu.

Namun yang terlihat jelas, perusahaan sedang mencoba memastikan bahwa ketika siklus batu bara berubah, mereka sudah memiliki mesin pertumbuhan lain yang siap mengambil peran. Dan sering kali, perubahan besar seperti itulah yang justru menentukan nilai sebuah perusahaan dalam jangka panjang.